Опубликовано

Займер / robo.cash

Компания занимается онлайн-кредитованием чистой воды. Очень быстро растет, за 2017 год темп прироста портфеля — почти 100% по данным Эксперт РА, при этом если посмотреть на годовую отчетность компании, то валюта баланса в 2 раза не выросла, а наоборот — несколько снизилась.

Займер является частью международного финансового холдинга, холдинг попутно развивает p2p-платформу robo.cash. Наверное, в анкете для РА Эксперт Займер решил написать сумму вместе — по прямо сформированным займам и проданным по p2p схеме. Ну что же, давайте разбираться.

Владеет компанией некто Седов Сергей Александрович, а еще он владел многими другими компаниями, которые сейчас ликвидированы (серые на схеме).
Займер - схема

Интересная компания МКК «Простоденьги», работает под брендом «Финтерра», которая тоже входит в холдинг Займера. Пытались получить статус МФК, но не смогли. По данным Спарка, Финтерра обладает весьма специфическим балансом — 108 млн основных средств, при размере портфеля в 88 млн.
ЗАЙМЕР - ФИНТЕРРА

Про Седова С. А. ничего плохого или хорошего сказать не могу. Чем занимался до микрофинансового бизнеса я не знаю. Кандидат экономических наук. Своё лицо не прячет, а это уже, лец ми спик фром май харт, вери гуд

Пройдем отчетность МФК Займер:
Аудит отчетности за 2017 год с оговоркой. Но вроде там мелочи, не посчитали обязательство по выплатам работникам за неотгулянный отпуск,
— В 2017 году выплатили 41.5 млн настоящих дивидендов,
— В отчетности за полугодие 2018: 650 млн финансовых активов, всего 34 млн финансовых обязательств, 74 млн ликвидных активов, почему-то нет отчета о движении денежных средств (что скрывают?),
— Капитал компании сформирован за счет нераспределённой прибыли, которой целых 657 млн,
— Вполне рабочее соотношение доходов / резервов / расходов, похоже на нормальную компанию.

В общем-то видно, что денег на МФК почти не привлекают и вроде бы все могло быть очень здорово, но не стоит забывать про большую финансовую группу. Про это я напишу далее.

Эксперт РА в начале года отозвало рейтинг из-за отказа в продлении. В августе 2017 Эксперт РА понижало рейтинг с A до B++, и там есть важные мысли:

Ограничивают уровень рейтинга […] невозможность оценить консолидированные риски финансовой группы, в которую входит компания (аффилированные с конечным бенефициаром компании действуют, в том числе на территории России, Казахстана, Латвии и Испании). Также агентство отмечает, что, согласно учетной политике компании, до момента полного погашения микрозаймов платежи по ним не относятся на капитал, что может оказывать влияние на налогооблагаемую базу и размер капитала, отражаемый в отчетности, и создает дополнительные риски для компании при отсутствии налоговых проверок.

Теперь перейдем к анализу p2p-площадки robo.cash:
— Привлекают деньги по p2p-схеме в евро и обещают среднюю рентабельность 14% годовых (очень много для евро),
— Судя по выложенным документам — по p2p работают через продажу займов по цессии, т.е. сначала выдают займ сами, а потом продают его инвестору, оставляя за собой обслуживание. Если по займу возникает просрочка свыше 30 дней, то у инвестора долг выкупается обратно, т.е. рисков у такой инвестиции как-бы нет.
— Обслуживающая всё это дело компания Robocash расположена в Риге.

Несмотря на формальную безопасность этой схемы, у меня она не вызывает никакого доверия. Регулированием p2p толком никто не занимается, риски инвесторов ничем, кроме честного слова, не страхуются. 14% в евро — это как 24% в рублях, очень много для столь большой компании. Отчетности и понимания ситуация в robo.cash никакой.

В целом — очень много вопросов. Почему у компания активно развивает сервис robo.cash и инвестиции в евро, при том что привлечения в МФК почти нет, страхуются ли валютные риски и как страхуются. Где гарантия, что robo.cash действительно направляет инвестиции в займы, а не пирамидит потихоньку. Какие взаимные обязательства есть у компаний внутри холдинга, какие его консолидированные риски? Все это оценить почти невозможно.

Но если посмотреть на саму МФК Займер изолировано от холдинга, то вроде все ок. Ну и не стоит забывать о регуляторных рисках, которые есть у всех компаний, выдающих небольшие деньги на небольшие сроки. Маржа упадет, справится ли с этим Займер?

Плюсы:
— Ликвидная позиция,
— Запас капитала,
— Высокая маржинальность.

Риски:
— Много пассивов группы в валюте, непрозрачная схема формирования пассивов,
— Регуляторные: p2p-кредитование, ограничение маржи в PDL,
— Невозможность анализа консолидированных рисков группы,
— Налоговые риски.

Краткосрочная надежность — B+.
Долгосрочная надежность — B-.



Подписывайтесь на телеграмм-канал @mfo_invest.

Понравилось?

Поддержать проект Подписаться на обновления