Опубликовано

Инкассо Эксперт — обновление рейтинга

Ура! У меня наконец-то появилась формализованная методология. Давайте поскорее протестируем её на Инкассо Эксперт.

Предыдущая оценка Инкассо Эксперт доступна тут.

Репутация

Собственником компании является ООО ЮРЭСКОРТ, зарегистрированная в Самаре. Конечным бенефициаром является Ильина Екатерина Вячеславовна. Кто это — мне неизвестно. Ранее никаким бизнесом не занималась, нигде не была собственником/директором.
Директор Инкассо — Ясаков Станислав Сергеевич. О его биографии тоже ничего не известно, собственником и директором нигде не был.

Показатель Оценка
Собственники Собственники компании являются конечными бенефициарами — 2 балла,
Есть подозрение, что конечные бенефициары неизвестны — 1 балл,
Собственники компании номиналы — 0 баллов.
Директор Известный, публичный, понятный директор — 2 балла,
Неизвестный директор — 1 балл,
Директор номинал — 0 баллов.
Источник происхождения капитала Понятен источник происхождения капитала — 2 балла,
Источник происхождения капитала не выявлен — 1 балл,
Есть сомнения в наличии капитала / легальности заработанного капитала — 0 баллов.
Репутация собственников и менеджмента Известные, приятные и умные люди — 2 балла,
Мало что известно — 1 балл,
Много негативной информации — 0 баллов.

Итого за блок «репутация» ставим 4 балла из 8 возможных (50%).

Структура бизнеса

Компанией владеет ООО ЮРЭСКОРТ (с численностью штата в 1 чел.), также в группу входит КПК «Инкассофинанс». Отчетность компаний не позволяет оценить наличие сделок и перетока денег/обязательств/активов между КПК и МФК.
Зато в отчете о присвоении рейтинга НРА есть ценная информация.

Также в числе негативных факторов — высокая концентрация на группе 20 крупнейших заемщиков (44% на 01.01.2018 г.)

Т.е. 44% активов приходилось на крупнейших 20 крупнейших заемщиков. В связи с чем я уверен, что часть активов размещено по аффилированным заемщикам.

Показатель Оценка
Структура владения Прямое владение конечными собственниками — 2 балла,
Владение через «прослойки» — 1 балл,
Сложная схема владения — 0 баллов.
Структура холдинга Отсутствие холдинговой структуры — 2 балла,
Есть холдинговая структура, но роль каждой компании понятная — 1 балл,
Сложная и непонятная холдинговая структура — 0 баллов.
Сделки со связанными сторонами Отсутствие непонятных сделок со связанными сторонами — 2 балла,
Есть сделки со связанными сторонами, но они объяснимы и контролируемы — 1 балл,
Есть необъяснимые / неконтролируемые сделки со связанными сторонами — 0 баллов.

Итого за блок «структура бизнеса» ставим 2 балла из 6 возможных (33%).

Анализ активов

Данные в блоках по анализу отчетности будем брать из отчетности за полугодие 2018. У компании скорее всего есть непрофильные активы (см. выше отчет НРА).

Доходность активов совсем неадекватная. Фин. вложения составляют 482 млн, при этом за полгода начислено всего 73 млн процентов (сколько из них уплачено мы не знаем, т.к. компания не раскрыла отчет о движении средств). Выходит, что доходность активов около 30% годовых, что явно ниже уровня, который соответствовал бы заявленным кредитным продуктам компании.

По диверсификации активов ставим наименьший бал (см. выше отчет НРА).

Показатель Оценка
Непрофильные активы Отсутствие непрофильных активов — 2 балла,
Непрофильные активы <10% всех активов — 1 балл, Непрофильные активы >10% всех активов — 0 баллов.
Доходность активов, с учетом начисленных/фактически полученных процентов и сальдо резервов Доходность активов адекватна заявленному виду деятельности — 2 балла,
Есть вопросы по доходности активов — 1 балл,
Доходность активов не адекватна — 0 баллов.
Диверсификация активов (по регионам, контрагентам, продуктам и т.п.) Активы хорошо диверсифицированы — 2 балла,
Активы излишне диверсифицированы / слабо диверсифицированы — 1 балл,
Высокие риски из-за плохой диверсификации активов — 0 баллов.

Итого за блок «анализ активов» ставим 0 баллов из 6 возможных (0%).

Анализ пассивов

Компания формирует пассивы из привлеченных (очень дорогих) займов с возможностью досрочного расторжения без потери процентов. А также за счет КПК (для займов меньше 1.5 млн). Собственный капитал компания не генерирует, прибыли по отчетности почти нет.

Показатель Оценка
Стоимость пассивов Низкая стоимость пассивов — 2 балла,
Рыночная стоимость пассивов — 1 балл,
Завышенная стоимость пассивов — 0 баллов.
Диверсификация пассивов Есть более трёх потенциальных источников наращивания пассивов — 2 балла,
Есть два источника наращивания пассивов — 1 балл,
Есть только один источник наращивания пассивов — 0 баллов.
Риски снижения пассивной базы Нет видимых рисков — 2 балла,
Возможно резкое снижение пассивной балы — 1 балл,
Высока вероятность снижения пассивной базы — 0 баллов.
Риски по источникам пассивов Пассивы привлекаются по общепринятым и безрисковым схемам — 2 балла,
Пассивы привлекаются через схемы, которые может «прикрыть» ЦБ — 1 балл,
Пассивы привлекаются очень небезопасным способом — 0 баллов.

Итого за блок «анализ пассивов» ставим 3 балла из 8 возможных (38%).

Структура баланса

Не будем вдаваться в подробности, какие из активов компании розничные, а какие — непрофильные. Структуру баланса можно оценить и так. Даже если все финансовые активы профильные, то соотношение фин. активы / фин. обязательства составляет всего 113%, т.е. активы покрывают обязательства «на грани фола».

Показатель Оценка
Ликвидная позиция Ликвидные активы свыше 5% от валюты баланса — 2 балла,
Ликвидные активы меньше 5% от валюты баланса — 1 балл,
Неадекватно низкий/высокий уровень ликвидных активов, вопросы по «хранению» ликвидных активов — 0 баллов.
Соотношение обязательств к капиталу Обязательства / капитал < 50% — 3 балла, Обязательства / капитал < 120% — 2 балла, Обязательства / капитал < 250% — 1 балл, Обязательства / капитал > 250% — 0 баллов.
Покрытие обязательств профильными активами Профильные активы / обязательства > 200% — 3 балла,
Профильные активы / обязательства > 150% — 2 балла,
Профильные активы / обязательства > 120% — 1 балл,
Профильные активы / обязательства < 120% — 0 баллов.

Итого за блок «структура баланса» ставим 2 балла из 8 возможных (25%).

Бизнес

Компания не обладает признаками реальной деятельности:
— Расходы по МФК и КПК почти отсутствуют, 12 млн административных расходов за полгода — это крайне нереалистично,
— Среднесписочная численность сотрудников — 9 чел.,
— Займы под ПТС — рекламы нет, в реестре залогов регистрируется 4-5 сделок в месяц,
— Займы для бизнеса — рекламы нет, активность в судах почти нулевая, что очень нереалистично для компании, которая активно кредитует субъектов МСП.
— Привлечение инвестиций — рекламы много; подрядчик по рекламе IT-agency — настоящие гуру интернет-маркетинга, услуги которых стоят внушительные суммы. Маркетинговые договоры страхования, реклама, красивый сайт, представитель здесь на форуме — всё в бой!,
— По данным SimilarWeb трафик на сайте только про инвестиции, ничего про выдачу займов.

Показатель Оценка
Проверка реальной деятельности по микрофинансированию (отзывы, число сотрудников, информация в реестре залогов, анализ трафика сайта и т.п.) Реальность деятельности не вызывает вопросов — 2 балла,
Есть признаки «нереальности» деятельности — 1 балл,
Проверка реальности деятельности не дала хороших результатов — 0 баллов.
Рентабельность Компания долгосрочно прибыльная — 3 балла,
Компания в целом прибыльна, но не показывает стабильный финансовый результат — 2 балла,
Компания убыточна, но есть понимание, как она выйдет может выйти из убытка — 1 балл,
Компания убыточна, понимания выхода на прибыльность нет — 0 баллов.
История Компания давно работает — 2 балла,
Компания очень быстро растет/падает в текущем моменте, недавно меняла собственников и т.п. — 1 балл,
Компания работает недавно — 0 баллов.
Перспективы бизнеса Бизнес компании уникален, востребован, тяжело копируемый — 2 балла,
Бизнес компании подвержен внешним рискам — 1 балл,
На бизнесе компании точно скажутся внешние риски — 0 баллов.

Итого за блок «бизнес» ставим 5 баллов из 9 возможных (56%).

Прочее

Компания не раскрывает отчет о движении денежных средств. Представитель компании «пропал» с форума banki.ru, как только на форуме начали задавать неудобные вопросы.

Показатель Оценка
Отчетность Хорошее качество отчетности, высокая полнота информации — 3 балла,
Хорошее качество отчетности — 2 балла,
Минимальная отчетность — 1 балл,
Вся требуемая отчетность не раскрывается / шифруется — 0 баллов.
Информационная открытость Компания открыта к общению с инвесторами, дает много информации — 2 балла,
Компания «в меру» открыта — 1 балл,
Компания закрыта для общения / не публична — 0 баллов.
Субъективное мнение автора Автору нравится компания, он бы сам инвестировал — 2 балла,
У автора есть вопросы к компании, инвестировал бы после получения ответов на вопросы — 1 балл,
Автор не рекомендует инвестировать в компанию — 0 баллов.

Итого за блок «прочее» ставим 2 балла из 7 возможных (29%).

Рейтинг Инкассо Эксперт

Рассчитаем итоговый рейтинг по табличке:

Блок Вес Оценка за блок
Репутация 10% 50%
Структура бизнеса 10% 33%
Анализ активов 15% 0%
Анализ пассивов 15% 38%
Структура баланса 20% 25%
Бизнес 20% 56%
Прочее 10% 29%
Итоговая оценка: 33%

Рейтинг компании — низкий (C-). Прогноз — негативный.

Риски:
— Плохая структура баланса,
— Отсутствие признаков реальной деятельности,
— Риск наличия большого объема непрофильных активов,
— Неадекватная доходность портфеля,
— Направленность компании на привлечение инвестиций (высокие ставки привлечения, маркетинговое страхование и проч.)

Плюсы:
— Здесь могла бы быть ваша реклама.



Подписывайтесь на телеграмм-канал @mfo_invest.

Понравилось?

Поддержать проект Подписаться на обновления