Опубликовано

Кредит 911 — обновление оценки

Оценивал компанию 20 августа, тогда не было отчетности за полугодие 2018. Сейчас отчетность появилась, поэтому обновим картину.

 

Главное, что нужно знать:
— сомнительная репутация собственников и менеджмента (см. предыдущую оценку),
— аудиторское заключение с оговоркой «с учетом указанного обстоятельства мы не имели возможность получить достаточные надлежащие аудиторские доказательства в отношении 2 величины показателей строк 1240 «Финансовые вложения» в сумме 246 606 и 1230 «Дебиторская задолженность» в сумме 96 658 тыс. руб. Бухгалтерского Баланса.»,
— у ребят крутой маркетинг по части инвестиций (https://invest.cr911.ru/) — маркетинговые страховки, премии «золотой рубль», ставка выше рынка ну и всё такое,
— как устроена выдача займов — совершенно неясно. Выдача только оффлайн через офис (их всего 2 шт. — в Москве и Санкт-Петербурге), сумма займов от 5 до 100 т.р., активности на сайте по данным SimilarWeb никакой нет. Но при этом есть весьма странные вещи — любителям юмора рекомендую почитать эту занимательнейшую дискуссию, где огромное количество фейковых пользователей обсуждают 911. Хотя такая рекламная активность может быть нужна и для инвесторов, типа вот видите — как нас обсуждают!

 

Заглянем в отчетность за полугодие 2018:
— видим прирост фин. обязательств с 242 млн до 324 млн,
— фин. вложения растут 354 млн до 426 млн,
— 52 млн прочих обязательств,
— прибыль 14 млн,
— начислено процентных доходов — 414 млн, получено — 229 тыс. руб.

Таким образом, все выдаваемые займы компания продает с баланса, сама ничего не получает. Что весьма, эммм, странно. Кому, зачем и как продает — неизвестно. Но очевидно, что покупатель займов совсем не рыночный.

 

Еще из негативного — тут ФНС начала кучу всяких данных публиковать:

Выходит, что отчисления на взносы с фонда оплаты труда составили ~6 млн. Значит ФОТ составил около 20 млн. Среднесписочная численность персонала в компании — 84 человека. Выходит средняя заработная плата ~20 тысяч рублей до вычета НДФЛ. Думаю, вы поняли к чему я.

Итоги

Как-то ненадежно.

Плюсы:
— известны конечные бенефициары.

Минусы:
— крайняя непрозрачность деятельности,
— высокая инвестиционная активность, ставки выше рыночных,
— риск недостоверной отчетности.

Рейтинг компании — низкий (C). Прогноз — стабильный.

Расчет рейтинга по методологии

Репутация

Показатель Оценка
Собственники Собственники компании являются конечными бенефициарами — 2 балла,
Есть подозрение, что конечные бенефициары неизвестны — 1 балл,
Собственники компании номиналы — 0 баллов.
Директор Известный, публичный, понятный директор — 2 балла,
Неизвестный директор — 1 балл,
Директор номинал — 0 баллов.
Источник происхождения капитала Понятен источник происхождения капитала — 2 балла,
Источник происхождения капитала не выявлен — 1 балл,
Есть сомнения в наличии капитала / легальности заработанного капитала — 0 баллов.
Репутация собственников и менеджмента Известные, приятные и умные люди — 2 балла,
Мало что известно — 1 балл,
Много негативной информации — 0 баллов.

Итого за блок «репутация» — 5/8 (63%).

Структура бизнеса

Показатель Оценка
Структура владения Прямое владение конечными собственниками — 2 балла,
Владение через «прослойки» — 1 балл,
Сложная схема владения — 0 баллов.
Структура холдинга Отсутствие холдинговой структуры или наличие консолидированной отчетности по холдингу — 2 балла,
Есть холдинговая структура, но роль каждой компании понятная — 1 балл,
Сложная и непонятная холдинговая структура — 0 баллов.
Сделки со связанными сторонами Отсутствие непонятных сделок со связанными сторонами — 2 балла,
Есть сделки со связанными сторонами, но они объяснимы и контролируемы — 1 балл,
Есть необъяснимые / неконтролируемые сделки со связанными сторонами — 0 баллов.

Итого за блок «структура бизнеса» — 4/6 (67%).

Анализ активов

Показатель Оценка
Непрофильные активы Отсутствие непрофильных активов — 2 балла,
Непрофильные активы <10% всех активов — 1 балл,
Непрофильные активы >10% всех активов — 0 баллов.
Доходность активов, с учетом начисленных/фактически полученных процентов и сальдо резервов Доходность активов адекватна заявленному виду деятельности — 2 балла,
Есть вопросы по доходности активов — 1 балл,
Доходность активов неадекватна — 0 баллов.
Диверсификация активов (по регионам, контрагентам, продуктам и т.п.) Активы хорошо диверсифицированы — 2 балла,
Активы излишне диверсифицированы / слабо диверсифицированы — 1 балл,
Высокие риски из-за плохой диверсификации активов — 0 баллов.

Итого за блок «анализ активов» — 2/6 (33%).

Анализ пассивов

Показатель Оценка
Стоимость пассивов Низкая стоимость пассивов — 2 балла,
Рыночная стоимость пассивов — 1 балл,
Завышенная стоимость пассивов — 0 баллов.
Диверсификация пассивов Есть больше двух потенциальных источников наращивания пассивов — 2 балла,
Есть два источника наращивания пассивов — 1 балл,
Есть только один источник наращивания пассивов — 0 баллов.
Риски снижения пассивной базы Нет видимых рисков — 2 балла,
Возможно резкое снижение пассивной балы — 1 балл,
Высока вероятность снижения пассивной базы — 0 баллов.
Риски по источникам пассивов Пассивы привлекаются по общепринятым и безрисковым схемам — 2 балла,
Пассивы привлекаются через схемы, которые может «прикрыть» ЦБ — 1 балл,
Пассивы привлекаются очень небезопасным способом — 0 баллов.

Итого за блок «анализ пассивов» — 4/8 (50%).

Структура баланса

Показатель Оценка
Ликвидная позиция Ликвидные активы свыше 5% от валюты баланса — 2 балла,
Ликвидные активы меньше 5% от валюты баланса — 1 балл,
Неадекватно низкий/высокий уровень ликвидных активов, вопросы по «хранению» ликвидных активов — 0 баллов.
Соотношение обязательств к капиталу Обязательства / капитал < 50% — 3 балла,
Обязательства / капитал < 120% — 2 балла,
Обязательства / капитал < 250% — 1 балл,
Обязательства / капитал > 250% — 0 баллов.
Покрытие фин. обязательств профильными активами Профильные активы / фин. обязательства > 200% — 3 балла,
Профильные активы / фин. обязательства > 150% — 2 балла,
Профильные активы / фин. обязательства > 120% — 1 балл,
Профильные активы / фин. обязательства < 120% — 0 баллов.

Итого за блок «структура баланса» — 3/8 (38%).

Бизнес

Показатель Оценка
Проверка реальной деятельности по микрофинансированию (отзывы, число сотрудников, информация в реестре залогов, анализ трафика сайта и т.п.) Реальность деятельности не вызывает вопросов — 2 балла,
Есть признаки «нереальности» деятельности — 1 балл,
Проверка реальности деятельности не дала хороших результатов — 0 баллов.
Рентабельность Компания долгосрочно прибыльная — 3 балла,
Компания в целом прибыльна, но не показывает стабильный финансовый результат — 2 балла,
Компания убыточна, но есть понимание, как она выйдет может выйти из убытка — 1 балл,
Компания убыточна, понимания выхода на прибыльность нет — 0 баллов.
История Компания давно работает — 2 балла,
Компания очень быстро растет/падает в текущем моменте, недавно меняла собственников и т.п. — 1 балл,
Компания работает недавно — 0 баллов.
Перспективы бизнеса Бизнес компании уникален, востребован, тяжело копируемый — 2 балла,
Бизнес компании подвержен внешним рискам — 1 балл,
На бизнесе компании точно скажутся внешние риски — 0 баллов.

Итого за блок «бизнес компании» — 6/9 (67%).

Прочее

Показатель Оценка
Отчетность Хорошее качество отчетности, высокая полнота информации — 3 балла,
Хорошее качество отчетности — 2 балла,
Минимальная отчетность — 1 балл,
Вся требуемая отчетность не раскрывается / шифруется — 0 баллов.
Информационная открытость Компания открыта к общению с инвесторами, дает много информации — 2 балла,
Компания «в меру» открыта — 1 балл,
Компания закрыта для общения / не публична — 0 баллов.
Субъективное мнение автора Автору нравится компания, он бы сам инвестировал — 2 балла,
У автора есть вопросы к компании, инвестировал бы после получения ответов на вопросы — 1 балл,
Автор не рекомендует инвестировать в компанию — 0 баллов.

Итого за блок «прочее» — 3/7 (43%).

Рейтинг Кредит 911

Рассчитаем итоговый рейтинг по табличке:

Блок Вес Оценка за блок
Репутация 10% 63%
Структура бизнеса 10% 67%
Анализ активов 15% 33%
Анализ пассивов 15% 50%
Структура баланса 20% 38%
Бизнес 20% 67%
Прочее 10% 43%
Итоговая оценка: 51%

Рейтинг компании — низкий (C). Прогноз — стабильный.



Подписывайтесь на телеграмм-канал @mfo_invest.

Понравилось?

Поддержать проект Подписаться на обновления