Опубликовано

Экофинанс — обновление оценки

Экофинанс — онлайн-pdl компания, тесно связана с международной группой компаний DYNINNO (занимаются финтехом и IT), владельцы DYNINNO и являются конечными собственниками Экофинанса. Выдачу ведут через сайт https://creditplus.ru, принимают инвестиции отдельно — на сайте https://ecofinance.ru.

Главная «фишка» — кэшбек клиенту при успешном погашении займа. Полагаю, эта схема (кроме маркетинга) отлично работает для занижения ПСК — можно выдать займ под ставку свыше установленной ЦБ. Если заемщик идеально исполнил условия договора — за счет кэшбека ПСК уменьшается. Таким образом, для хороших заемщиков ставка меньше, для плохих — больше. Очень интересное изобретение. В остальном компания плюс-минус похожа на другие онлайн-pdl. Инвестиции принимают по ставкам от 15% до 22% годовых.

 

К сожалению, компания публикует минимально необходимый для соблюдения закона объем информации и отчетности.

Из интересного:
— подали в суд на МКК Хорошие деньги (взыскивают около 600 тыс. руб., по моим данным больше непрофильных активов нет),
— стабильный трафик на сайте,
— компания не занимается пролонгациями и прочими антисоциальными способами pdl-заработка,
— привлекают деньги через Mintos (в том числе в Евро, возможны валютные риски). Кстати, на Минтосе выложено полное аудиторское заключение за 2017 год.

Из полного аудиторского заключения мы узнаем много интересного:
— стр. 43, п. 4.4. — компания была хорошо «профондирована» связанными лицами, причем валютными займами,
— стр 44, п 4.5.1. — компания активно льет расходы на связанные стороны (оптимизирует налог на прибыль).

Насколько мне известно, компания в 2018 году занимается замещением валютных обязательств рублевыми. По моей информации, этот процесс достаточно успешен и удалось заместить больше половины этих валютных обязательств на рублевые.

Отчетность

Будем смотреть отчетность за первый квартал, полугодие и 9 месяцев. И сможем посмотреть динамику развития компании:

Показатель (млн руб) 1 кв 2 кв 3 кв
Ликвидные активы 46 44 30
Фин. вложения 238 255 311
Фин. обязательства 136 135 170
Полученные «живые» проценты 213 243 238
Сальдо резервов 81 -13 75
Прибыль 11 13 -7
Капитал 125 138 131

Выводы:
— компания показывает умеренный рост за счет привлеченных средств,
— компания балансирует на грани рентабельности,
— неплохой размер капитала относительно размера активов и привлеченных средств,
— хорошее покрытие обязательств активами.

Итого

Ключевой вопрос к компании — как собираются жить после закручивания гаек в PDL, если сейчас прибыль чисто символическая (а в 3ем квартале даже небольшой минус). Но как мы знаем из аудиторского заключения, часть прибыли сливается оптимизируется — поэтому её реальный размер оценить пока невозможно.

В моменте ситуация достаточно стабильная. Расчет рейтинга по методологии представлен ниже.

Плюсы:
— структура баланса,
— умеренный рост,
ответственное кредитование.

Риски:
— низкая и нестабильная рентабельность,
— стратегический PDL-риск,
— валютные риски пока сохраняются.

Рейтинг компании — средний (B). Прогноз — стабильный.

Прогноз до следующей оценки — стабильный, не вижу оснований для сильного изменения рейтинга в ближайшее время.

Расчет рейтинга по методологии

Репутация

Показатель Оценка
Собственники Собственники компании являются конечными бенефициарами — 2 балла,
Есть подозрение, что конечные бенефициары неизвестны — 1 балл,
Собственники компании номиналы — 0 баллов.
Директор Известный, публичный, понятный директор — 2 балла,
Неизвестный директор — 1 балл,
Директор номинал — 0 баллов.
Источник происхождения капитала Понятен источник происхождения капитала — 2 балла,
Источник происхождения капитала не выявлен — 1 балл,
Есть сомнения в наличии капитала / легальности заработанного капитала — 0 баллов.
Репутация собственников и менеджмента Известные, приятные и умные люди — 2 балла,
Мало что известно — 1 балл,
Много негативной информации — 0 баллов.

Итого за блок «репутация» — 7/8 (88%).

Структура бизнеса

Показатель Оценка
Структура владения Прямое владение конечными собственниками — 2 балла,
Владение через «прослойки» — 1 балл,
Сложная схема владения — 0 баллов.
Структура холдинга Отсутствие холдинговой структуры или наличие консолидированной отчетности по холдингу — 2 балла,
Есть холдинговая структура, но роль каждой компании понятная — 1 балл,
Сложная и непонятная холдинговая структура — 0 баллов.
Сделки со связанными сторонами Отсутствие непонятных сделок со связанными сторонами — 2 балла,
Есть сделки со связанными сторонами, но они объяснимы и контролируемы — 1 балл,
Есть необъяснимые / неконтролируемые сделки со связанными сторонами — 0 баллов.

Итого за блок «структура бизнеса» — 4/6 (67%).

Анализ активов

Показатель Оценка
Непрофильные активы Отсутствие непрофильных активов — 2 балла,
Непрофильные активы <10% всех активов — 1 балл,
Непрофильные активы >10% всех активов — 0 баллов.
Доходность активов, с учетом начисленных/фактически полученных процентов и сальдо резервов Доходность активов адекватна заявленному виду деятельности — 2 балла,
Есть вопросы по доходности активов — 1 балл,
Доходность активов неадекватна — 0 баллов.
Диверсификация активов (по регионам, контрагентам, продуктам и т.п.) Активы хорошо диверсифицированы — 2 балла,
Активы излишне диверсифицированы / слабо диверсифицированы — 1 балл,
Высокие риски из-за плохой диверсификации активов — 0 баллов.

Итого за блок «анализ активов» — 5/6 (83%).

Анализ пассивов

Показатель Оценка
Стоимость пассивов Низкая стоимость пассивов — 2 балла,
Рыночная стоимость пассивов — 1 балл,
Завышенная стоимость пассивов — 0 баллов.
Диверсификация пассивов Есть больше двух потенциальных источников наращивания пассивов — 2 балла,
Есть два источника наращивания пассивов — 1 балл,
Есть только один источник наращивания пассивов — 0 баллов.
Риски снижения пассивной базы Нет видимых рисков — 2 балла,
Возможно резкое снижение пассивной балы — 1 балл,
Высока вероятность снижения пассивной базы — 0 баллов.
Риски по источникам пассивов Пассивы привлекаются по общепринятым и безрисковым схемам — 2 балла,
Пассивы привлекаются через схемы, которые может «прикрыть» ЦБ — 1 балл,
Пассивы привлекаются очень небезопасным способом — 0 баллов.

Итого за блок «анализ пассивов» — 7/8 (88%).

Структура баланса

Показатель Оценка
Ликвидная позиция Ликвидные активы свыше 5% от валюты баланса — 2 балла,
Ликвидные активы меньше 5% от валюты баланса — 1 балл,
Неадекватно низкий/высокий уровень ликвидных активов, вопросы по «хранению» ликвидных активов — 0 баллов.
Соотношение обязательств к капиталу Обязательства / капитал < 50% — 3 балла,
Обязательства / капитал < 120% — 2 балла,
Обязательства / капитал < 250% — 1 балл,
Обязательства / капитал > 250% — 0 баллов.
Покрытие обязательств профильными активами Профильные активы / обязательства > 200% — 3 балла,
Профильные активы / обязательства > 150% — 2 балла,
Профильные активы / обязательства > 120% — 1 балл,
Профильные активы / обязательства < 120% — 0 баллов.

Итого за блок «структура баланса» — 5/8 (63%).

Бизнес

Показатель Оценка
Проверка реальной деятельности по микрофинансированию (отзывы, число сотрудников, информация в реестре залогов, анализ трафика сайта и т.п.) Реальность деятельности не вызывает вопросов — 2 балла,
Есть признаки «нереальности» деятельности — 1 балл,
Проверка реальности деятельности не дала хороших результатов — 0 баллов.
Рентабельность Компания долгосрочно прибыльная — 3 балла,
Компания в целом прибыльна, но не показывает стабильный финансовый результат — 2 балла,
Компания убыточна, но есть понимание, как она выйдет может выйти из убытка — 1 балл,
Компания убыточна, понимания выхода на прибыльность нет — 0 баллов.
История Компания давно работает — 2 балла,
Компания очень быстро растет/падает в текущем моменте, недавно меняла собственников и т.п. — 1 балл,
Компания работает недавно — 0 баллов.
Перспективы бизнеса Бизнес компании уникален, востребован, тяжело копируемый — 2 балла,
Бизнес компании подвержен внешним рискам — 1 балл,
На бизнесе компании точно скажутся внешние риски — 0 баллов.

Итого за блок «бизнес компании» — 6/9 (67%).

Прочее

Показатель Оценка
Отчетность Хорошее качество отчетности, высокая полнота информации — 3 балла,
Хорошее качество отчетности — 2 балла,
Минимальная отчетность — 1 балл,
Вся требуемая отчетность не раскрывается / шифруется — 0 баллов.
Информационная открытость Компания открыта к общению с инвесторами, дает много информации — 2 балла,
Компания «в меру» открыта — 1 балл,
Компания закрыта для общения / не публична — 0 баллов.
Субъективное мнение автора Автору нравится компания, он бы сам инвестировал — 2 балла,
У автора есть вопросы к компании, инвестировал бы после получения ответов на вопросы — 1 балл,
Автор не рекомендует инвестировать в компанию — 0 баллов.

Итого за блок «прочее» — 5/7 (71%).

Рейтинг Экофинанс

Рассчитаем итоговый рейтинг по табличке:

Блок Вес Оценка за блок
Репутация 10% 88%
Структура бизнеса 10% 67%
Анализ активов 15% 83%
Анализ пассивов 15% 88%
Структура баланса 20% 63%
Бизнес 20% 67%
Прочее 10% 71%
Итоговая оценка: 74%

Рейтинг компании — средний (B). Прогноз — стабильный.



Подписывайтесь на телеграмм-канал @mfo_invest.

Понравилось?

Поддержать проект Подписаться на обновления