Опубликовано

Азия Кредит (МФК МЦК) — обновление оценки

Предыдущая оценка доступна тут.

Краткая суть:
— выдают займы гражданам из средней Азии, очень интересный продукт и продуктовая линейка,
— компанией владеют два гражданина РФ и один гражданин Узбекситана, который является директором (основные бенефициары, господа Даванковы, имеют отношения к небезызвестной компании Фаберлик),
— капитал 100 млн, текущий убыток,
— не лучшая структура баланса для минусующей компании.

Деньги привлекают по фиксированной ставке 18% (в прошлой оценке ставка была 21%).


Никаких значимых событий (кроме снижения ставки с 21% до 18%) не случилось, разве что вот:
Получили премию Золотой рубль
Ну это я так написал, шутки ради.

Отчетность

Подобного рода премии нас интересуют ровно настолько, насколько ЦБ интересует инфляция в Зимбабве и возврат денег инвесторам Инкассо Эксперт.

Смотрим отчетность за 9 мес 2018 (листаем вниз страницы):
— 5 млн ликвидных активов,
— 358 млн фин. активов (+59 млн с начала года),
— 286 млн фин. обязательств (+77 млн с начала года),
— 125 млн уставный капитал (провели докапитализацию на 25 млн),
— 102 млн итого капитала (непокрытый убыток — 23 млн),
— убыток за 9 мес — 29 млн.

Некоторые показатели посмотрим в динамике:

Показатель (млн руб) В среднем за 1-2 квартал За 3ий квартал Прирост
Получено «живых» процентов 60 71 +18%
Сальдо резервов 14 12 -14%
Общие расходы 42 75 +78%
Процентные расходы 15 16 +7%

Итого

Компания очень круто нарастила расходы и убыток. Правда, рост убытков был хорошо покрыт докапитализацией на 25 млн. По всей видимости, играют ребята в долгую и собираются покорять более значимые вершины, чем завоевание премии Золотой Рубль.

Будем следить за развитием ситуации дальше, пока всё очень противоречиво. Расчет рейтинга по методологии представлен ниже.

Плюсы:
— проведенная докапитализация,
— перспективный и интересный продукт,
— снижение ставок привлечения.

Риски:
— увеличивающийся убыток и текущая убыточность,
— резкий рост расходов в 3ем квартале.

Рейтинг компании — средний (B-). Прогноз —  стабильный.

Расчет рейтинга по методологии

Репутация

Показатель Оценка
Собственники Собственники компании являются конечными бенефициарами — 2 балла,
Есть подозрение, что конечные бенефициары неизвестны — 1 балл,
Собственники компании номиналы — 0 баллов.
Директор Известный, публичный, понятный директор — 2 балла,
Неизвестный директор — 1 балл,
Директор номинал — 0 баллов.
Источник происхождения капитала Понятен источник происхождения капитала — 2 балла,
Источник происхождения капитала не выявлен — 1 балл,
Есть сомнения в наличии капитала / легальности заработанного капитала — 0 баллов.
Репутация собственников и менеджмента Известные, приятные и умные люди — 2 балла,
Мало что известно — 1 балл,
Много негативной информации — 0 баллов.

Итого за блок «репутация» — 8/8 (100%).

Структура бизнеса

Показатель Оценка
Структура владения Прямое владение конечными собственниками — 2 балла,
Владение через «прослойки» — 1 балл,
Сложная схема владения — 0 баллов.
Структура холдинга Отсутствие холдинговой структуры или наличие консолидированной отчетности по холдингу — 2 балла,
Есть холдинговая структура, но роль каждой компании понятная — 1 балл,
Сложная и непонятная холдинговая структура — 0 баллов.
Сделки со связанными сторонами Отсутствие непонятных сделок со связанными сторонами — 2 балла,
Есть сделки со связанными сторонами, но они объяснимы и контролируемы — 1 балл,
Есть необъяснимые / неконтролируемые сделки со связанными сторонами — 0 баллов.

Итого за блок «структура бизнеса» — 6/6 (100%).

Анализ активов

Показатель Оценка
Непрофильные активы Отсутствие непрофильных активов — 2 балла,
Непрофильные активы <10% всех активов — 1 балл, Непрофильные активы >10% всех активов — 0 баллов.
Доходность активов, с учетом начисленных/фактически полученных процентов и сальдо резервов Доходность активов адекватна заявленному виду деятельности — 2 балла,
Есть вопросы по доходности активов — 1 балл,
Доходность активов неадекватна — 0 баллов.
Диверсификация активов (по регионам, контрагентам, продуктам и т.п.) Активы хорошо диверсифицированы — 2 балла,
Активы излишне диверсифицированы / слабо диверсифицированы — 1 балл,
Высокие риски из-за плохой диверсификации активов — 0 баллов.

Итого за блок «анализ активов» — 5/6 (83%).

Анализ пассивов

Показатель Оценка
Стоимость пассивов Низкая стоимость пассивов — 2 балла,
Рыночная стоимость пассивов — 1 балл,
Завышенная стоимость пассивов — 0 баллов.
Диверсификация пассивов Есть больше двух потенциальных источников наращивания пассивов — 2 балла,
Есть два источника наращивания пассивов — 1 балл,
Есть только один источник наращивания пассивов — 0 баллов.
Риски снижения пассивной базы Нет видимых рисков — 2 балла,
Возможно резкое снижение пассивной балы — 1 балл,
Высока вероятность снижения пассивной базы — 0 баллов.
Риски по источникам пассивов Пассивы привлекаются по общепринятым и безрисковым схемам — 2 балла,
Пассивы привлекаются через схемы, которые может «прикрыть» ЦБ — 1 балл,
Пассивы привлекаются очень небезопасным способом — 0 баллов.

Итого за блок «анализ пассивов» — 6/8 (75%).

Структура баланса

Показатель Оценка
Ликвидная позиция Ликвидные активы свыше 5% от валюты баланса — 2 балла,
Ликвидные активы меньше 5% от валюты баланса — 1 балл,
Неадекватно низкий/высокий уровень ликвидных активов, вопросы по «хранению» ликвидных активов — 0 баллов.
Соотношение обязательств к капиталу Обязательства / капитал < 50% — 3 балла, Обязательства / капитал < 120% — 2 балла, Обязательства / капитал < 250% — 1 балл, Обязательства / капитал > 250% — 0 баллов.
Покрытие обязательств профильными активами Профильные активы / обязательства > 200% — 3 балла,
Профильные активы / обязательства > 150% — 2 балла,
Профильные активы / обязательства > 120% — 1 балл,
Профильные активы / обязательства < 120% — 0 баллов.

Итого за блок «структура баланса» — 3/8 (38%).

Бизнес

Показатель Оценка
Проверка реальной деятельности по микрофинансированию (отзывы, число сотрудников, информация в реестре залогов, анализ трафика сайта и т.п.) Реальность деятельности не вызывает вопросов — 2 балла,
Есть признаки «нереальности» деятельности — 1 балл,
Проверка реальности деятельности не дала хороших результатов — 0 баллов.
Рентабельность Компания долгосрочно прибыльная — 3 балла,
Компания в целом прибыльна, но не показывает стабильный финансовый результат — 2 балла,
Компания убыточна, но есть понимание, как она выйдет может выйти из убытка — 1 балл,
Компания убыточна, понимания выхода на прибыльность нет — 0 баллов.
История Компания давно работает — 2 балла,
Компания очень быстро растет/падает в текущем моменте, недавно меняла собственников и т.п. — 1 балл,
Компания работает недавно — 0 баллов.
Перспективы бизнеса Бизнес компании уникален, востребован, тяжело копируемый — 2 балла,
Бизнес компании подвержен внешним рискам — 1 балл,
На бизнесе компании точно скажутся внешние риски — 0 баллов.

Итого за блок «бизнес компании» — 6/9 (67%).

Прочее

Показатель Оценка
Отчетность Хорошее качество отчетности, высокая полнота информации — 3 балла,
Хорошее качество отчетности — 2 балла,
Минимальная отчетность — 1 балл,
Вся требуемая отчетность не раскрывается / шифруется — 0 баллов.
Информационная открытость Компания открыта к общению с инвесторами, дает много информации — 2 балла,
Компания «в меру» открыта — 1 балл,
Компания закрыта для общения / не публична — 0 баллов.
Субъективное мнение автора Автору нравится компания, он бы сам инвестировал — 2 балла,
У автора есть вопросы к компании, инвестировал бы после получения ответов на вопросы — 1 балл,
Автор не рекомендует инвестировать в компанию — 0 баллов.

Итого за блок «прочее» — 4/7 (57%).

Рейтинг Азия Кредит (МФК МЦК)

Рассчитаем итоговый рейтинг по табличке:

Блок Вес Оценка за блок
Репутация 10% 100%
Структура бизнеса 10% 100%
Анализ активов 15% 83%
Анализ пассивов 15% 75%
Структура баланса 20% 38%
Бизнес 20% 67%
Прочее 10% 57%
Итоговая оценка: 70%

Рейтинг компании — средний (B-). Прогноз —  стабильный.



Подписывайтесь на телеграмм-канал @mfo_invest.

Понравилось?

Поддержать проект Подписаться на обновления