Опубликовано

Дайджест новостей 02.03 — 15.03

Новостей нынче немного, но скоро всё исправится. Сезон публикаций годовых отчетностей близок.

Рейтинг МФО от thinks
Мосбиржа зарегистрировала программу облигаций МФК «Мигкредит» обьемом до 5 млрд рублей
Кармани провели онлайн-конференцию для инвесторов по итогам 2018 
Эксперт РА обновил рэнкинг МФО по итогам 2018
ЦБ разработал новые требования к формированию резервов по займам МФО

Опубликовано

МигКредит — обновление оценки

Пришла пора делать первое обновление оценки в 2019 году. Обновление по Мигу связано с поступлением большого количества информации, которая в совокупности существенно влияет на расчеты рейтинга по методологии. Предыдущая оценка доступна тут.

Итак, очень важные новости по Мигкредиту:
— Миг Кредит получил рейтинг АКРА; компания готовится к выпуску облигаций, рейтинг от АКРА повысит ликвидность бумаг и интерес к ним со стороны банков,
— Информация о долге МигКредита перед Открытием и погашению непрофильных займов; страшный кредит Открытия почти погашен, а «мама» МигКредита закрыла свой займ перед компанией.

Читать далее МигКредит — обновление оценки

Опубликовано

Дайджест новостей 09.02 — 15.02

«Эксперт РА» представили проект обновленной методологии
По предварительным оценкам Агентства, изменения в методологии могут привести к необходимости пересмотра 1-2 действующих рейтингов кредитоспособности микрофинансовых организаций.

Новая статья на Banki.ru о будущем МФО
Эксперты (эксперты!) прогнозируют наиболее сложными 1 и 3 кварталы для pdl-компаний. В первом квартале компании испытают «стресс», а в третьем — опять «стресс». В итоге выживут сильнейшие, которые заберут 80% рынка, ну и всё такое.

Займер планирует снижение ставок с 1-го марта
Пишут, что с марта ставки будут близкими к «средним по рынку», хотя они и сейчас не то чтобы были очень большими. Возможно, это такой рекламный вброс, чтобы подсобрать денег сейчас. Также возможно, что ставки упадут на 1-2%.

ЦБ предупредил МФК о нарушениях
ЦБ провел надзорную встречу с МФК, где рассказал что и за что бывает. Участники встречи оценили её как слабоинформативную.

Миг Кредит получил рейтинг АКРА
МигКредит собирается выходить на рынок облигаций в этом году и данный рейтинг круто увеличит ликвидность бумаг + сделает их потенциально интересными для покупки со стороны банков.

Представитель МаниФанни прокомментировал ситуацию с отзывом рейтинга НРА 
«После того, как Горсберкасса лишилась лицензии это агентство начало активно проявлять опасения — дуть на воду, обжегшись на молоке.»

Кармани прокомментировали выход на чистую прибыль в 100 млн 
В 4ом квартале Кармани проводили положительную переоценку по резервам на ~130 млн. То есть скорее всего компания осталась убыточной, но размер убытков круто сократился. Ждём отчетности.

Задержан основатель и старший партнер инвестиционной компании Baring Vostok Майкл Калви.
Его подозревают в мошенничестве. Вместе с ним по делу проходят еще пять человек. Baring Vostok являются совладельцами МФК Рево Технологии.

Опубликовано

Дайджест новостей за январь 2019

Новостей в январе мало — так что выпускаем дайджест за весь месяц разом. Со следующей недели дайджест вновь выходит каждую пятницу.

МаниМен поднял ставки до 15% в рублях и до 9-10% в валюте,
Кредиторы добились банкротства головной компании «Домашних денег»,
Горсберкасса прокомментировала свое исключение из реестра и предложила инвесторам перевести обязательства на компанию-собственника,
ЦБ впервые исключил МФО из госреестра за нарушения в рамках поведенческого надзора,
Мани Фанни резко снизили ставку на 10%,
Информация о долге МигКредита перед Открытием и погашению непрофильных займов,
ЦБ разработал рекомендации по проверке получателей онлайн-займов,
Представитель ГринМани поделился некоторыми данными о финансовых результатах за четвертый квартал,
Брио Финанс загнулся, Мишин пропал (со всем баблом).

Опубликовано

Дайджест новостей 08.12 — 14.12

Всем привет!

Был в небольшом отпуске, поэтому дайджест не вышел в срок (в пятницу). Сегодня активно наверстываем упущенное:

— Мигкредит дал комментарии о причинах появления непонятных 826 млн прочих доходов в 2017 году и ответил на другие интересные вопросы,
Мигкредит повысил ставки до 20% для инвестиций 20млн+,
PayPS прокомментировала мой рейтинг,
Представитель Гринмани дал свой комментарий о перспективах онлайн-займов,
«Единая Россия» попросила Генпрокуратуру усилить контроль над деятельностью МФО,
ДжойМани рассказала о структуре трафика на сайте.

Опубликовано

Дайджест новостей 17.11 — 23.11

Всем привет!

Теперь у меня новый формат — каждую пятницу буду собирать в одно сообщение ссылки на все интересные материалы, сообщения и новости из мира инвестиций в МФО за неделю. Так сказать, «держим руку на пульсе».

Мое сообщение, что Займер начал пылесосить (ответ представителя компании),
на РБК вышла интересная статья про ЛОТ-золото,
на Банки Ру агентам запретили ставить рекламу компаний и своих услуг в подписи,
представитель Платизы прокомментировал мою оценку компании,
Инкассо не вернуло в срок одному из инвесторов долг,
Кармани раскрыли информацию о результатах октября 2018 (мой комментарий),
Мигкредит провёл прямую линию с инвесторами и ответил на вопросы,
сам Бернштам Евгений Семенович начал общаться на форуме Банки Ру и вступил в дискуссии с недовольными инвесторами ДД.

Хороших выходных!

Опубликовано

МигКредит — обновление рейтинга

Лидер микрофинансового рынка по данным РА Эксперт. Деньги привлекают по достаточно высокой ставке 17% годовых. Основной риск по компании — кредит от банка Открытие на сумму ~2 млрд, который с высокой вероятностью компания не сможет рефинансировать в Открытии снова.

Предыдущая оценка тут.

Читать далее МигКредит — обновление рейтинга

Опубликовано

МигКредит

Лидер микрофинансового рынка по данным РА Эксперт. Причем лидер не только по объему портфеля, но и по объему «работающего» портфеля (просрочка <90 дней), по этому показателю МигКредит более чем в 2 раза опережает ближайшего конкурента. Сейчас компания быстро не растет, что только добавляет ей финансовой устойчивости.

Основной портфель — installment-займы, поэтому стратегические риски у компании значительно ниже, чем у конкурентов. Есть немного PDL и POS.

Основной бенефициар Николай Мамут, сын того самого Александра Мамута. Кстати раньше именно Александр Мамут был конечным бенефициаром, но затем переписал часть активов на детей.

В апреле 2018 года компания зарегистрировала товарный знак «0-12.ru», сайт «0-12.ru» доступен по адресу http://www.0-12.ru/, а вот тут указаны «документы компании», где везде указан МигКредит. Сайт принадлежит компании ООО «0-12 точка ру», которая раньше даже была микрофинансовой и микрокредитной, но в ноябре 2017 года была исключена из реестра.

Видно, что МигКредит собирается развивать новый сервис, но очень долго запрягает. Исходя из названия и того, что мы видим на сайте:
— 0-12 — это про рассрочку на покупку товаров (как написано на сайте: 0 первоначальных взносов и переплат, до 12 месяцев на погашение),
— если погуглить еще по сайту, то можем найти описание API, беглый взгляд на который говорит о POS-модели выдачи займов.

Как я думаю, идея сервиса будет заключаться именно в рассрочке. Клиент будет получать товар со скидкой от магазина, но потом ежемесячно выплачивать его полную стоимость (размер скидки будет получать кредитор в форме процентов по займу, а для клиента это будет выглядеть как беспроцентный займ, ведь он сэкономил за счет скидки на товар).

Отчетность за полугодие 2018 г компании:
— Работающая финансовая модель бизнеса,
— 1.8 млрд обязательств на 1.5 млрд капитала (хороший показатель),
— Рентабельность капитала свыше 60% годовых, что очень хорошо.

Также посмотрим отчетность за 2017 год, а особенно — пояснения к отчетности:
— 552 млн фин. вложений во внеоборотные активы (не совсем ясно, что это, но в любом случае этих активов в актуальном балансе уже нет),
— У компании очень большая задолженность по кредитам, полученным от банка Открытие, причем большая часть погашения приходится на декабрь 2018 года,
— В 2017 году было выплачено 405 млн дивидендов,
— 826 млн «штрафы, пени и неустойки», необъяснимо высокая цифра (маловероятен такой сбор по пени/неустойки при таком размере портфеля). Что это?

Главная беда — кредит от Открытия, велик риск не получить рефинансирование от банка. Александр Мамут был акционером Открытие Холдинга, но за 5 дней до санации банка выскочил из состава акционеров. Думаю, что при текущих раскладах, отношение банка к МигКредиту будет предельно жестким.

При этом у компании есть большой потенциал по наращиванию привлечения денег с рынка, а также возможности по наращиванию капитализации, как за счет средств собственников, так и за счет получаемой прибыли. Поэтому я не считаю этот риск существенным. Кстати, МигКредит привлекает деньги на 24 месяца по ставке 14% годовых (на 3% ниже, чем на срок до года), что вообще — редкость для МФО. Но надо сказать, что это говорит в пользу МигКредита, т.к. общие долгосрочные прогнозы говорят о снижении ставок в экономике на сроке в 2 года, поэтому такая политика является оправданной и экономически обоснованной.

Если ближе к концу года МигКредит не сможет справиться с задачей поиска альтернативного финансирования, вполне вероятно повышение ставок по займам от ФЛ для привлечения — это будет крайне удачный момент для инвестиций.

Плюсы:
— Хорошее финансовое положение компании,
— Хорошее покрытие привлеченных средств активами, капитал составляет 45% пассивов,
— Рыночные позиции,
— Состоятельные бенефициары.

Риски:
— Кредит от Открытия. Возможно, компании нужно будет до конца года решать проблему с «переупаковкой» структуры пассивов.

UPD 14.08.18 на banki.ru пользователь Ctrl-V привел своё видение рисков по компании МигКредит. Я не совсем согласен со всеми выводами, но не обращать на это внимание не стоит. Ниже я привожу цитату:

1. Недорезервированный портфель, т.к. используется таблица ЦБ, что для лонгов переоценивает их стоимость. По рэнкингу эксперта https://raexpert.ru/rankingtable/mfi/2017/main/, просрочено больше чем на 90 дней было тел на 1 млрд (из 3.8 портфель всего). Просрочку они в том числе продают (кому и почем мне неизвестно), поэтому просрочка 0-90 дней на балансе (из 3.8 всего) должна быть тоже очень приличная, вполне возможно 1 млрд. Итого на просрочке 0+ в 2млрд недорезерв вполне может быть 1 млрд, что равно их прибыли до налогов за 17 год.
По непросроченным займам резерв по таблице ЦБ — 0, т.о. непросроченный портфель вполне может быть переоценен на 10-15% (от 3.8-2=1.8 ), т.е. порядка 200 млн там еще.

2. Непонятная строчка 2340 «Прочие доходы» на 956 млн за 2017 год. Расшифровка есть на стр. 31 https://migcredit.ru/documents/buhgalt…t_2017.pdf , где 826 млн это «Штрафы, пени и неустойки». Что это? На просроченные займы физикам — пеней почти нет (20% годовых макс), штрафы нельзя, неустойки (какие?).

3. По мелочи. Распределили 325 млн дивидендов, хотя это явно рано — куча долгов. Непрозрачный займ на материнскую компанию. Непрозрачная отчетность (нет портфеля по бакетам хотя был), немного криво разнесено все.

4. Никто на рынке лонгов ничего толком не заработал, насколько мне известно, все кто пытался закончили плохо. Что снижает вероятность, что у Мига могло что то получиться.

Мой вывод: наиболее вероятно что они в реальности минусуют, и при этом платят дивиденды. Что они что-то серьезное могли заработать, крайне сомневаюсь.

Для mfo_invest, у Мига кстати дан займ от МФО на собственника-офшора на 500 млн. По хорошему на эту сумму надо уменьшать капитал, т.к. никаких гарантий что эти деньги будут возвращены у нас с вами нет.

Краткосрочная надежность — высокая (А).
Долгосрочная надежность — средняя (В+)*.
*обновлено 14.08.18 на основании обсуждений на banki.ru, ранее я присваивал компании высокую долгосрочную надежность.