Опубликовано

Гринмани — обновление оценки

Предыдущая оценка находится тут.

Краткая суть — Гринмани росли охренительными темпами в 1-3 кварталах 2018 года. Портфель вырос с 213 млн до 951 млн за 9 месяцев. Такой портфель дал огромный прирост выручки, причем выдавали Гринмани в основном ILS-займы, поэтому резервы очень медленно «догоняли» темп роста компании и Гринмани в отчетности показывала космические размеры прибыли.

Хотя по факту было очевидно, что «реальная» прибыль намного меньше и нужно было время, что оценить куда вся эта комбинаций придет — в плюс или минус.

Читать далее Гринмани — обновление оценки
Опубликовано

Гринмани — обновление оценки

Гринмани наконец-то выложили отчетность за 9 мес.

Предыдущая оценка находится тут.

Меня отчетность компании за полгода сильно насторожила, вот почему:
— компания за первое полугодие собрала около 230 млн «живых» процентных доходов,
— затраты составили 196 млн руб,
— портфель вырос на ~500 млн,
— компания занимается высокорискованными online-займами, поэтому эти +500 млн должны давать большой потенциальный резерв,
— с высокой вероятностью они в реальности могут минусовать,
— при этом по бухгалтерской отчетности у компании огромная прибыль, т.к. размер сформированных резевов по installment займам всегда будет сильно ниже «реального» положения дел и доли невозврата (при условии быстрого роста портфеля),
— при этом у компании совсем небольшой размер капитала и быстрый рост идет за счет агрессивного привлечения инвесторов.

И вся эта история может скатиться в трубу, если:
1) компанию когда-то «задавят» резервы,
2) прекратиться прирост привлеченных денег при отрицательном кэшфлоу.

Теперь давайте посмотрим, как развивается ситуация.

Читать далее Гринмани — обновление оценки

Опубликовано

Гринмани — обновление оценки

Предыдущая оценка не очень информативная и на неё можно не смотреть.

Компания в онлайне занимается Installment и PDL. Вроде как, PDL занимает всего 20-25% от портфеля. Получили статус МФК в 2017 году, растут огромными темпами. Привлекают деньги по ставке 18% — 22%.
Компания аффилирована с МКК Партнер Инвест Финанс (занимается оффлайн-займами). О собственниках мне ничего неизвестно.

Читать далее Гринмани — обновление оценки

Опубликовано

Гринмани

Добрый вечер.
Как Вы оцениваете Гринмани?
Собираюсь вложиться на полгода, страшно…
Заранее спасибо за ответ)

Отчетности я не нашел. Объемы очень небольшие, какую-то объективную картину составить сложно.
В рэнкинге Эксперт РА мы видим размер портфеля без просрочки 90+ 123 млн, при общем портфеле 215 млн. 43% портфеля — дефолт.
В принципе, по их ставкам до 820% годовых так жить можно, но насколько эта модель долгосрочно устойчивая? А главное — сможет ли компания продолжить существование с учетом позиции ЦБ по такого рода микрофинансированию.

Кстати еще стоит обратить внимание, что компания тесно аффилирована через собственников с ООО МКК «ПАРТНЕР ИНВЕСТ ФИНАНС». Поэтому стоит узнать, в какой именно бизнес направляются деньги.

Итого — компания начала расти недавно, временем не проверена, публичности никакой. Кот в мешке. Хотите инвестировать — задавайте вопросы компании, запрашивайте отчетность.

UPD
Ценный комментарий от пользователя dazzler на banki.ru

Про Гримани. У mfo_invest, насколько я понял недостаток информации по ГМ. Одного рэнкинга Эксперт РА все-таки будет маловато. smile:-) Из-за недостатка информации получается несколько однобокий взгляд.

Я достаточно плотно общаюсь с Гринмани (и сам являюсь из инвестором), поэтому напишу поподробнее на основе отчетности за первые 5 месяцев (за полгода пока еще не видел) и дополнительных данных, которые я у ГМ регулярно запрашиваю.

В целом компания очень быстро растет. В плане начала работы с инвесторами и резкого рывка бизнеса они мне напоминают Квику. Размеры портфеля и темпы примерно сопоставимые. До середины прошлого года обе компании были совсем небольшими и развались на собственные средства. После получения статуса МФК и доступа к деньгам сторонних инвесторов начали бурно расти.

1. Плановый рост выдач у Гринмани составляет примерно 15% от месяца к месяцу. Это позволило за 5 месяцев увеличить чистый портфель почти на 90% — до 365 млн. Сейчас выдают примерно 150-170 млн в месяц, план к концу года – 350-400 млн.

2. Процентные доходы выросли в 3 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 436 млн руб, собранные % — 169 млн. Сейчас, по моими данным, % поступления порядка – 65 млн в месяц. Процентные расходы (то, что платят инвесторам – 33 млн за 5 месяцев).

3. Чистая прибыль 150 млн. С одной стороны, приятно видеть такую большую цифру. С другой стороны значительная часть прибыли Гринмани на текущий момент «бумажная». Она сформирована за счет того, что начисление резервов по просроченным installment-займам идет достаточно медленно (100% создается только через 1 год, у PDL, например, через 90 дней). Я бы уровнял эти показатели, исходя из более консервативной модели оценки рисков. Но тут мяч на стороне ЦБ. smile:)

И получается, что у компаний из сегмента installment на ранних этапах % на просрочку начисляются и создают «бумажную» прибыль. Но со временем ситуация выравнивается (или займы погашаются, или просрочка продается или досоздаются резервы, нивелируя «виртуальную прибыль»).

Сейчас в выдачах Гринмани installment занимает 75-80% по суммам, PDL – 20-25%. С августа прошлого года PDL у ГМ не было, но в конце апреля снова вернули его для новых клиентов – в том числе, чтобы быстрее создавать резервы.

По моей просьбе недавно Гринмани делали прогнозные расчёты того, когда это разрыв между вирутальными % и резервами начнет сокращаться. Получилось, что уже с августа маятник качнется в другую сторону. Поэтому по итогам года существенного роста прибыли от текущего показателя не планируют.

Но благодаря накопленному «жирку» сохранят хороший запас по капиталу (сейчас по отчету о МФД 171 млн при минимуме 70 млн) и нормативам.

От позитива — к рискам:
— возможное более жесткое регулирование онлайн-сегмента МФО (в том числе в плане идентификации заемщиков и предотвращения фрода). Пока конкретных планов у ЦБ вроде бы не было, так что риск пока носит скорее теоретический характер.

— не понятны финансовые возможности собственников, если вдруг возникнет необходимость докапитализации. Но на текущем этапе вопрос запас по капиталу более чем приличный, поэтому риск опять же скорее отдаленный и в случае резкого ухудшения ситуации на рынке МФО в целом.

Краткосрочная надежность — средняя (B-)
Долгосрочная надежность — средняя (B-)